fanpage

Thống kê truy cập

  • Online: 23
  • Hôm nay: 1094
  • Tháng: 70000
  • Tổng truy cập: 4517973
Chi tiết bài viết

Thời đại của các siêu hỗn loạn ,.The Age of Megathreats

 Lời bình : từ năm 2017  mậu tuất , đến nay cuối 2022 nhâm dần .loài người sau gần 3 thập kỷ  ( 1990- 2014) sống trong cảnh tạm gọi là bình an tương đối trong âm hưởng của bữa tiệc giao thời giữa 2 thế kỷ 20 và 21 ,Đã thật sự bước vào thời của các siêu hỗn loạn khủng hoảng kỷ 21.

.thế kỷ 20 đã trãi nghiệm của thời hỗn loạn từ 1914 đến 1945 ..Còn thế kỷ 21 thì độ dài và cường độ ác liệt của nó ra sao thì chưa ai đo đếm lượng định . Những trãi qua 5 năm đầu ,thì rỏ ra là ngày càng có dấu hiệu của các thảm họa cực lớn ,toàn cầu và trên tất cả lĩnh vực .

2022 sắp kết thúc để chuyễn sang 2023 ,nhưng các câu chuyện cuộc chiến U kraine Nga mà thực chất là cuộc đụng đầu giữa thế lực hậu xô viết cùng các liên minh hồi giáo .với phương tây , câu chuyện đại dịch ,câu chuyện khủng khoảng kinh tế toàn cầu ..,thảm họa khí hậu ...vẫn tiếp tục ..và hồi kết vẫn còn xa ,xa .... 

 Ô sào thiền ẩn   8.11.2023 ( 17 .12,nhâm dần,tiết Đông Chí   )

 

 

Trong bốn thập kỷ sau Thế chiến II, biến đổi khí hậu và trí tuệ nhân tạo thay thế công việc không nằm trong tâm trí của bất kỳ ai, và các thuật ngữ như "phi toàn cầu hóa" và "chiến tranh thương mại" không có giá trị. Nhưng bây giờ chúng ta đang bước vào một kỷ nguyên mới sẽ giống với những thập kỷ hỗn loạn và đen tối hơn từ năm 1914 đến năm 1945

 – Những mối đe dọa lớn nghiêm trọng đang đe dọa tương lai của chúng ta – không chỉ việc làm, thu nhập, của cải và nền kinh tế toàn cầu, mà còn cả hòa bình, thịnh vượng và tiến bộ tương đối đã đạt được trong 75 năm qua. Nhiều mối đe dọa trong số này thậm chí còn không nằm trong tầm ngắm của chúng ta trong thời kỳ thịnh vượng sau Thế chiến thứ hai.

Tôi lớn lên ở Trung Đông và Châu Âu từ cuối những năm 1950 đến đầu những năm 1980 và tôi chưa bao giờ lo lắng về biến đổi khí hậu có khả năng hủy diệt hành tinh. Hầu hết chúng ta thậm chí còn chưa từng nghe về vấn đề này và lượng khí thải nhà kính vẫn còn tương đối thấp so với mức chúng sẽ sớm xảy ra.

 

Hơn nữa, sau khi Mỹ-Xô hòa hoãn và chuyến thăm của Tổng thống Mỹ Richard Nixon tới Trung Quốc vào đầu những năm 1970, tôi chưa bao giờ thực sự lo lắng về một cuộc chiến tranh khác giữa các cường quốc, chứ chưa nói đến một cuộc chiến tranh hạt nhân. Thuật ngữ “đại dịch” cũng không ghi nhớ trong ý thức của tôi, bởi vì trận đại dịch lớn cuối cùng đã xảy ra vào năm 1918. Và tôi không hiểu rằng trí tuệ nhân tạo một ngày nào đó có thể phá hủy hầu hết các công việc và khiến Homo sapiens trở nên lỗi thời, bởi vì đó là những năm của “mùa đông AI” kéo dài.

 

Tương tự như vậy, các thuật ngữ như “phi toàn cầu hóa” và “chiến tranh thương mại” không có tác dụng trong giai đoạn này. Tự do hóa thương mại đã diễn ra sôi nổi kể từ cuộc Đại suy thoái, và nó sẽ sớm dẫn đến quá trình toàn cầu hóa siêu tốc bắt đầu từ những năm 1990. Các cuộc khủng hoảng nợ không gây ra mối đe dọa nào, bởi vì tỷ lệ nợ tư nhân và nợ công trên GDP thấp ở các nền kinh tế tiên tiến và thị trường mới nổi, đồng thời tăng trưởng mạnh mẽ. Không ai phải lo lắng về sự tích tụ khổng lồ của các khoản nợ ngầm, dưới hình thức các khoản nợ chưa được tài trợ từ các hệ thống chăm sóc sức khỏe và an sinh xã hội trả theo mức sử dụng. Nguồn cung lao động trẻ đang tăng lên, tỷ lệ người cao tuổi vẫn còn thấp và tình trạng nhập cư mạnh mẽ, chủ yếu là không hạn chế từ Nam bán cầu ra Bắc sẽ tiếp tục thúc đẩy thị trường lao động ở các nền kinh tế tiên tiến.

 Trong bối cảnh đó, các chu kỳ kinh tế đã được kiềm chế, và các cuộc suy thoái diễn ra ngắn và không sâu , ngoại trừ trong thập kỷ lạm phát đình trệ của những năm 1970; nhưng thậm chí sau đó, không có khủng hoảng nợ ở các nền kinh tế tiên tiến, vì tỷ lệ nợ thấp. Loại chu kỳ tài chính dẫn đến khủng hoảng không chỉ có ở các nền kinh tế tiên tiến mà ngay cả ở các thị trường mới nổi, do đòn bẩy tài chính thấp, mức độ chấp nhận rủi ro thấp, quy định tài chính vững chắc, kiểm soát vốn và nhiều hình thức đàn áp tài chính phổ biến trong thời kỳ này. Giai đoạn. Các nền kinh tế tiên tiến là những nền dân chủ tự do mạnh mẽ không có sự phân cực đảng phái cực đoan. Chủ nghĩa dân túy và chủ nghĩa độc tài chỉ giới hạn trong một nhóm nhỏ các nước nghèo hơn.

TẠM BIỆT TẤT CẢ
 Hãy tua nhanh từ giai đoạn tương đối “vàng” này từ năm 1945 đến năm 1985 đến cuối năm 2022, bạn sẽ ngay lập tức nhận thấy rằng chúng ta đang tràn ngập những mối đe dọa cực lớn mới mà trước đây không ai nghĩ đến. Thế giới đã bước vào cái mà tôi gọi là suy thoái địa chính trị, với (ít nhất) bốn cường quốc theo chủ nghĩa xét lại nguy hiểm – Trung Quốc, Nga, Iran và Triều Tiên – thách thức trật tự kinh tế, tài chính, an ninh và địa chính trị mà Hoa Kỳ và các đồng minh đã tạo ra sau Thế chiến thứ hai.

Có nguy cơ gia tăng nhanh chóng không chỉ về chiến tranh giữa các cường quốc mà còn về xung đột hạt nhân. Trong năm tới, cuộc chiến tranh xâm lược của Nga ở Ukraine có thể leo thang thành một cuộc xung đột trái quy luật có sự tham gia trực tiếp của NATO. Và Israel – và có lẽ cả Mỹ – có thể quyết định tiến hành các cuộc tấn công chống lại Iran, quốc gia đang trên đường chế tạo bom hạt nhân.

Với việc Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình tiếp tục củng cố chế độ độc đoán của mình và với việc Mỹ thắt chặt các hạn chế thương mại đối với Trung Quốc, cuộc chiến tranh lạnh mới Trung-Mỹ đang ngày càng trở nên lạnh nhạt hơn. Tồi tệ hơn, tất cả có thể dễ dàng trở nên nóng nảy vì tình trạng của Đài Loan, nơi mà ông Tập cam kết thống nhất với đại lục, và nơi mà Tổng thống Hoa Kỳ Joe Biden dường như cam kết bảo vệ. Trong khi đó, Triều Tiên sở hữu vũ khí hạt nhân lại một lần nữa gây chú ý bằng cách bắn tên lửa qua Nhật Bản và Hàn Quốc.

Chiến tranh mạng xảy ra hàng ngày giữa các cường quốc theo chủ nghĩa xét lại này với phương Tây, và nhiều quốc gia khác đã áp dụng quan điểm không liên kết đối với các chế độ trừng phạt do phương Tây lãnh đạo. Từ vị trí thuận lợi ngẫu nhiên của chúng tôi ở giữa tất cả các sự kiện này, chúng tôi vẫn chưa biết liệu Thế chiến III đã bắt đầu ở Ukraine hay chưa. Quyết định đó sẽ được để lại cho các nhà sử học trong tương lai – nếu có.

Ngay cả khi không tính đến mối đe dọa của Armageddon hạt nhân, nguy cơ về Ngày tận thế môi trường ngày càng trở nên nghiêm trọng, đặc biệt là khi hầu hết các cuộc thảo luận về net-zero và đầu tư ESG (môi trường, xã hội và quản trị) chỉ là tẩy chay - hoặc mong muốn xanh. Lạm phát xanh mới đã sẵn sàng

  Cũng có nguy cơ ngày càng tăng về các đại dịch mới tồi tệ hơn các bệnh dịch trong Kinh thánh, do mối liên hệ giữa hủy hoại môi trường và các bệnh lây truyền từ động vật sang người. Động vật hoang dã mang mầm bệnh nguy hiểm đang tiếp xúc gần hơn và thường xuyên hơn với con người và gia súc. Đó là lý do tại sao chúng ta phải trải qua các đại dịch và dịch bệnh thường xuyên hơn và nguy hiểm hơn (HIV, SARS, MERS, cúm lợn, cúm gia cầm, Zika, Ebola, COVID-19) kể từ đầu những năm 1980. Tất cả các bằng chứng cho thấy rằng vấn đề này sẽ trở nên tồi tệ hơn trong tương lai. Thật vậy, do sự tan chảy của lớp băng vĩnh cửu ở Siberia, chúng ta có thể sớm phải đối mặt với những loại virus và vi khuẩn nguy hiểm đã bị khóa trong hàng thiên niên kỷ.

Hơn nữa, xung đột địa chính trị và các mối lo ngại về an ninh quốc gia đang thúc đẩy các cuộc chiến thương mại, tài chính và công nghệ, đồng thời đẩy nhanh quá trình phi toàn cầu hóa. Sự trở lại của chủ nghĩa bảo hộ và sự tách rời Trung-Mỹ sẽ khiến nền kinh tế toàn cầu, chuỗi cung ứng và thị trường bị chia cắt và phân mảnh hơn. Các từ thông dụng “friend-shoring” và “secure and fair trade” đã thay thế “offshoring” và “free trade”.

Nhưng ở trong nước, những tiến bộ về trí tuệ nhân tạo, người máy và tự động hóa sẽ phá hủy ngày càng nhiều việc làm, ngay cả khi các nhà hoạch định chính sách xây dựng những bức tường bảo hộ cao hơn trong nỗ lực chống lại cuộc chiến tranh vừa qua. Bằng cách vừa hạn chế nhập cư vừa yêu cầu sản xuất trong nước nhiều hơn, các nền kinh tế tiên tiến đang già hóa sẽ tạo ra động lực mạnh mẽ hơn cho các công ty áp dụng các công nghệ tiết kiệm lao động. Trong khi các công việc thường ngày rõ ràng là có nguy cơ, thì bất kỳ công việc nhận thức nào cũng có thể được phân tách thành các nhiệm vụ rời rạc và thậm chí nhiều công việc sáng tạo. Các mô hình ngôn ngữ AI như GPT-3 đã có thể viết tốt hơn hầu hết con người và gần như chắc chắn sẽ thay thế nhiều công việc và nguồn thu nhập. Tất nhiên, một số nhà khoa học tin rằng Homo sapiens sẽ hoàn toàn lỗi thời trước sự trỗi dậy của trí thông minh nhân tạo nói chung hoặc siêu trí tuệ máy móc – mặc dù đây là một chủ đề gây tranh cãi gay gắt.

Do đó, theo thời gian, tình trạng bất ổn kinh tế sẽ ngày càng sâu sắc, sự bất bình đẳng sẽ còn gia tăng hơn nữa và nhiều công nhân cổ cồn trắng sẽ bị bỏ lại phía sau.

 

 LỰA CHỌN CỨNG, Hạ cánh CỨNG

Tình hình kinh tế vĩ mô cũng không khả quan hơn. Lần đầu tiên kể từ những năm 1970, chúng ta đang phải đối mặt với lạm phát cao và viễn cảnh suy thoái – lạm phát đình đốn. Lạm phát gia tăng ở các nền kinh tế tiên tiến không phải là “nhất thời”. Nó dai dẳng, được thúc đẩy bởi sự kết hợp của các chính sách tồi tệ – các chính sách tiền tệ, tài khóa và tín dụng quá lỏng lẻo được duy trì quá lâu – và sự thiếu may mắn. Không ai có thể lường trước được mức độ ảnh hưởng của cú sốc COVID-19 ban đầu sẽ cắt giảm nguồn cung hàng hóa, lao động và tạo ra tắc nghẽn trong chuỗi cung ứng toàn cầu. Điều tương tự cũng xảy ra với cuộc xâm lược tàn bạo của Nga vào Ukraine, khiến năng lượng, thực phẩm, phân bón, kim loại công nghiệp và các hàng hóa khác tăng đột biến. Trong khi đó, Trung Quốc vẫn tiếp tục chính sách “không có COVID”, điều này đang tạo thêm tắc nghẽn nguồn cung.

Mặc dù cả hai yếu tố cung và cầu đều đan xen nhau, nhưng giờ đây người ta đã nhận ra rộng rãi rằng các yếu tố cung ngày càng đóng vai trò quyết định. Điều này quan trọng đối với triển vọng kinh tế, bởi vì lạm phát do nguồn cung là lạm phát đình trệ và do đó làm tăng nguy cơ thắt chặt chính sách tiền tệ sẽ tạo ra một cuộc hạ cánh cứng (thất nghiệp gia tăng và có khả năng xảy ra suy thoái).

Điều gì sẽ xảy ra sau sự thắt chặt hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và các ngân hàng trung ương lớn khác? Cho đến gần đây, hầu hết các ngân hàng trung ương và hầu hết Phố Wall đều thuộc về “Đội hạ cánh mềm”. Nhưng sự đồng thuận đã nhanh chóng thay đổi, ngay cả Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng nhận ra rằng suy thoái kinh tế có thể xảy ra, rằng việc hạ cánh nhẹ nhàng sẽ “rất khó khăn” và mọi người nên chuẩn bị cho một số “nỗi đau” phía trước. Mô hình của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York cho thấy khả năng cao xảy ra hạ cánh cứng và Ngân hàng Anh cũng bày tỏ quan điểm tương tự về Vương quốc Anh. Một số tổ chức nổi tiếng ở Phố Wall hiện cũng đã tạo ra một cuộc suy thoái theo kịch bản cơ sở của họ (kết quả có khả năng xảy ra nhất nếu tất cả các biến số khác không đổi).

Lịch sử cũng chỉ ra những vấn đề sâu xa hơn ở phía trước. Trong 60 năm qua ở Mỹ, bất cứ khi nào lạm phát trên 5% (hiện nay là trên 8%) và tỷ lệ thất nghiệp dưới 5% (hiện là 3,5%), bất kỳ nỗ lực nào của Fed nhằm giảm lạm phát mục tiêu 2% của nó đã gây ra một cuộc suy thoái. Do đó, hạ cánh cứng có nhiều khả năng xảy ra hơn là hạ cánh mềm, cả ở Mỹ và hầu hết các nền kinh tế tiên tiến khác.

DÍNH LẠM PHÁT

Bên cạnh các yếu tố ngắn hạn, những cú sốc cung và cầu tiêu cực trong trung hạn sẽ khiến lạm phát tiếp tục kéo dài.

Về phía cung, tôi đếm được 11 cú sốc cung tiêu cực sẽ làm giảm tăng trưởng tiềm năng và tăng chi phí sản xuất.Trong số đó là phản ứng dữ dội chống lại siêu toàn cầu hóa, vốn đang tạo đà và tạo cơ hội cho các chính trị gia theo chủ nghĩa dân túy, theo chủ nghĩa bản địa và theo chủ nghĩa bảo hộ, cũng như sự tức giận ngày càng tăng của công chúng đối với sự bất bình đẳng về thu nhập và sự giàu có, dẫn đến nhiều chính sách hỗ trợ người lao động và “bị bỏ lại phía sau.”Tuy nhiên, các biện pháp như vậy sẽ góp phần tạo ra một vòng xoáy nguy hiểm về tiền lương-giá cả.Các nguồn lạm phát dai dẳng khác bao gồm chủ nghĩa bảo hộ gia tăng (từ cả cánh tả và cánh hữu), đã hạn chế thương mại, cản trở sự di chuyển của vốn và tăng cường phản kháng chính trị đối với nhập cư, từ đó gây thêm áp lực tăng lương.Các cân nhắc về an ninh quốc gia và chiến lược đã hạn chế hơn nữa các luồng công nghệ, dữ liệu và nhân tài, đồng thời các tiêu chuẩn mới về lao động và môi trường, dù quan trọng đến đâu, cũng đang cản trở cả thương mại và xây dựng mới.Sự phân chia khu vực kinh tế toàn cầu này gây lạm phát trầm trọng và nó diễn ra đồng thời với quá trình già hóa nhân khẩu học, không chỉ ở các nước phát triển mà còn ở các nền kinh tế lớn mới nổi như Trung Quốc.Bởi vì những người trẻ tuổi có xu hướng sản xuất và tiết kiệm nhiều hơn, trong khi những người lớn tuổi tiêu ít tiền tiết kiệm hơn và đòi hỏi nhiều dịch vụ đắt tiền hơn trong chăm sóc sức khỏe và các lĩnh vực khác, xu hướng này cũng sẽ dẫn đến giá cả cao hơn và tăng trưởng chậm hơn.Tình trạng bất ổn địa chính trị ngày nay càng làm phức tạp thêm vấn đề.Sự gián đoạn thương mại và giá cả hàng hóa tăng đột biến sau cuộc xâm lược của Nga không chỉ là hiện tượng xảy ra một lần.Các mối đe dọa tương tự đối với các vụ thu hoạch và vận chuyển lương thực phát sinh vào năm 2022 có thể vẫn tồn tại vào năm 2023.

Hơn nữa, nếu Trung Quốc cuối cùng chấm dứt chính sách ZERO  COVID và bắt đầu khởi động lại nền kinh tế, thì nhu cầu đối với nhiều mặt hàng tăng cao sẽ làm tăng thêm lạm phát toàn cầuáp lực.

 

Việc tách rời Trung-Tây cũng không có hồi kết, vốn đang tăng tốc trên tất cả các khía cạnh thương mại (hàng hóa, dịch vụ, vốn, lao động, công nghệ, dữ liệu và thông tin).Và, tất nhiên, Iran, Triều Tiên và các đối thủ chiến lược khác của phương Tây có thể sớm đóng góp theo cách riêng của họ vào sự tàn phá toàn cầu.

Giờ đây, đồng đô la Mỹ đã được vũ khí hóa hoàn toàn cho các mục đích chiến lược và an ninh quốc gia, vị trí là đồng tiền dự trữ toàn cầu chính của nó cuối cùng có thể bắt đầu suy giảm và đồng đô la yếu hơn tất nhiên sẽ gây thêm áp lực lạm phát ở Mỹ.Nói rộng hơn, một hệ thống thương mại thế giới không ma sát đòi hỏi một hệ thống tài chính không ma sát.Tuy nhiên, các biện pháp trừng phạt sơ cấp và thứ cấp đã ném cát vào bộ máy từng được bôi dầu tốt, làm tăng ồ ạt chi phí giao dịch thương mại.Trên hết, biến đổi khí hậu cũng sẽ tạo ra áp lực lạm phát đình trệ dai dẳng.Hạn hán, sóng nhiệt, bão và các thảm họa khác đang ngày càng làm gián đoạn hoạt động kinh tế và đe dọa mùa màng (do đó làm tăng giá lương thực).Đồng thời, nhu cầu khử cacbon đã dẫn đến việc đầu tư dưới mức vào công suất nhiên liệu hóa thạch trước khi đầu tư vào năng lượng tái tạo đạt đến điểm mà chúng có thể tạo nên sự khác biệt.Giá năng lượng tăng đột biến ngày nay là điều không thể tránh khỏi.Khả năng xảy ra các đại dịch trong tương lai ngày càng tăng cũng là nguyên nhân dẫn đến lạm phát đình trệ dai dẳng, đặc biệt là khi xem xét việc ngăn chặn hoặc chuẩn bị cho đại dịch tiếp theo đã được thực hiện rất ít.Đợt bùng phát bệnh truyền nhiễm tiếp theo sẽ tạo thêm động lực cho các chính sách bảo hộ khi các quốc gia gấp rút đóng cửa biên giới và tích trữ nguồn cung cấp thực phẩm, thuốc men và các mặt hàng thiết yếu khác.Cuối cùng, chiến tranh mạng vẫn là mối đe dọa bị đánh giá thấp đối với hoạt động kinh tế và thậm chí cả an toàn công cộng.Các công ty và chính phủ sẽ phải đối mặt với tình trạng gián đoạn sản xuất do lạm phát đình đốn nhiều hơn, hoặc họ sẽ phải chi rất nhiều tiền cho an ninh mạng.Dù bằng cách nào, chi phí sẽ tăng lên.

TỆ NHẤT TRONG TẤT CẢ CÁC NỀN KINH TẾ CÓ THỂ

 Khi suy thoái xảy ra, nó sẽ không ngắn và nông mà kéo dài và nghiêm trọng.Chúng ta không chỉ phải đối mặt với những cú sốc cung tiêu cực trong ngắn hạn và trung hạn dai dẳng, mà chúng ta còn đang hướng tới nguồn gốc của mọi cuộc khủng hoảng nợ, do tỷ lệ nợ công và nợ tư nhân tăng vọt trong vài thập kỷ qua.Tỷ lệ nợ thấp đã giúp chúng tôi thoát khỏi kết cục đó vào những năm 1970.Và mặc dù chắc chắn chúng ta đã gặp khủng hoảng nợ sau vụ sụp đổ năm 2008 – kết quả của việc nợ quá nhiều của các hộ gia đình, ngân hàng và chính phủ – chúng ta cũng gặp phải tình trạng giảm phát.Đó là một cú sốc về nhu cầu và một cuộc khủng hoảng tín dụng có thể được đáp ứng bằng việc nới lỏng tiền tệ, tài khóa và tín dụng quy mô lớn.Ngày nay, chúng ta đang trải qua những yếu tố tồi tệ nhất của cả những năm 1970 và 2008. Nhiều cú sốc nguồn cung tiêu cực kéo dài diễn ra đồng thời với tỷ lệ nợ thậm chí còn cao hơn so với thời kỳ khủng hoảng tài chính toàn cầu. Những áp lực lạm phát này đang buộc các ngân hàng trung ương phải thắt chặt chính sách tiền tệ mặc dù chúng ta đang bước vào thời kỳ suy thoái.Điều đó làm cho tình hình hiện tại về cơ bản khác với cả cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và cuộc khủng hoảng COVID-19.

 Mọi người nên chuẩn bị cho những gì có thể được ghi nhớ là Cuộc khủng hoảng nợ do lạm phát lớn.Trong khi các ngân hàng trung ương cố gắng tỏ ra có vẻ diều hâu hơn, chúng ta nên nghi ngờ về việc họ tuyên bố sẵn sàng chống lạm phát bằng bất cứ giá nào.Một khi họ rơi vào bẫy nợ, họ sẽ phải chớp mắt.Với tỷ lệ nợ quá cao, việc chống lại lạm phát sẽ gây ra sự sụp đổ về kinh tế và tài chính mà sẽ được coi là không thể chấp nhận được về mặt chính trị.Các ngân hàng trung ương lớn sẽ cảm thấy như thể họ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc chống đỡ, và lạm phát, sự mất giá của tiền tệ fiat, chu kỳ bùng nổ và khủng hoảng tài chính sẽ trở nên nghiêm trọng và thường xuyên hơn.Tính tất yếu của việc các ngân hàng trung ương suy yếu gần đây đã được thể hiện ở Vương quốc Anh.Đối mặt với phản ứng của thị trường đối với gói kích thích tài chính liều lĩnh của chính phủ Truss, BOE đã phải khởi động chương trình nới lỏng định lượng (QE) khẩn cấp để mua hết trái phiếu chính phủ.Tình tiết đáng buồn đó đã khẳng định rằng ở Anh, cũng như ở nhiều quốc gia khác, chính sách tiền tệ ngày càng bị ràng buộc bởi chính sách tài khóa.Hãy nhớ lại rằng một sự thay đổi tương tự đã xảy ra vào năm 2019, khi Fed, sau khi phát đi tín hiệu trước đó về việc tiếp tục tăng lãi suất và thắt chặt định lượng, đã dừng chương trình QT của mình và bắt đầu theo đuổi kết hợp QE cửa sau và cắt giảm lãi suất chính sách khi có dấu hiệu đầu tiên về áp lực tài chính nhẹ vàmột sự tăng trưởng chậm lại.Các ngân hàng trung ương sẽ nói chuyện khó khăn;nhưng, trong một thế giới nợ nần chồng chất và rủi ro sụp đổ kinh tế và tài chính, có lý do chính đáng để nghi ngờ việc họ sẵn sàng làm “bất cứ điều gì” để đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu.Với việc các chính phủ không thể giảm các khoản nợ và thâm hụt cao bằng cách chi tiêu ít hơn hoặc tăng doanh thu, những chính phủ có thể vay bằng đồng tiền của mình sẽ ngày càng sử dụng đến “thuế lạm phát”: dựa vào sự tăng giá bất ngờ để xóa sạch các khoản nợ danh nghĩa dài hạn với lãi suất cố địnhgiá.Thị trường tài chính và giá cổ phiếu và trái phiếu sẽ hoạt động như thế nào khi đối mặt với lạm phát gia tăng và lạm phát đình trệ quay trở lại?Có khả năng là, giống như trong đợt lạm phát đình trệ của những năm 1970, cả hai thành phần của bất kỳ danh mục tài sản truyền thống nào cũng sẽ bị ảnh hưởng, có khả năng gây ra những khoản lỗ lớn.Lạm phát có hại cho danh mục đầu tư trái phiếu, vốn sẽ thua lỗ khi lợi suất tăng và giá giảm, cũng như đối với cổ phiếu, vốn bị ảnh hưởng bởi việc tăng lãi suất.Lần đầu tiên sau nhiều thập kỷ, danh mục đầu tư cổ phiếu và trái phiếu theo tỷ lệ 60/40 bị lỗ nặng vào năm 2022 do lợi suất trái phiếu tăng trong khi cổ phiếu rơi vào thị trường giá xuống.Đến năm 1982, ở đỉnh điểm của thập kỷ lạm phát đình trệ, tỷ lệ giá trên thu nhập trung bình của công ty S&P 500 giảm xuống còn 8;ngày nay, nó đã tiến gần đến mức 20, điều này cho thấy rằng thị trường giá xuống có thể sẽ còn kéo dài và nghiêm trọng hơn.Các nhà đầu tư sẽ cần tìm tài sản để phòng ngừa lạm phát, rủi ro chính trị và địa chính trị cũng như thiệt hại về môi trường: bao gồm trái phiếu chính phủ ngắn hạn và trái phiếu được điều chỉnh theo chỉ số lạm phát, vàng và các kim loại quý khác cũng như bất động sản có khả năng phục hồi trước tác hại của môi trường.

 

THỜI ĐIỂM CỦA SỰ THẬT

 

Trong mọi trường hợp, những mối đe dọa lớn này sẽ tiếp tục góp phần làm gia tăng bất bình đẳng về thu nhập và giàu nghèo, vốn đã và đang gây áp lực nặng nề lên các nền dân chủ tự do (khi những người bị bỏ lại phía sau nổi dậy chống lại giới tinh hoa), và thúc đẩy sự trỗi dậy của các chế độ dân túy cực đoan và hiếu chiến.Người ta có thể tìm thấy những biểu hiện của cánh hữu về xu hướng này ở Nga, Thổ Nhĩ Kỳ, Hungary, Ý, Thụy Điển, Mỹ (dưới thời Donald Trump), Anh thời hậu Brexit và nhiều quốc gia khác;và các biểu hiện của cánh tả ở Argentina, Venezuela, Peru, Mexico, Colombia, Chile, và bây giờ là Brazil (vừa thay thế một nhà dân túy cánh hữu bằng một nhà dân túy cánh tả).Và, tất nhiên, sự thống trị độc đoán của Tập Cận Bình đã lừa dối ý tưởng cũ rằng sự can dự của phương Tây với một Trung Quốc đang phát triển nhanh chóng chắc chắn sẽ khiến quốc gia đó mở cửa hơn nữa với thị trường và cuối cùng là với các quá trình dân chủ.

Dưới thời Tập Cận Bình, Trung Quốc cho thấy mọi dấu hiệu trở nên khép kín hơn và hung hăng hơn trong các vấn đề địa chính trị, an ninh và kinh tế.Làm thế nào mà nó đến với điều này?Một phần của vấn đề là từ lâu chúng ta đã vùi đầu vào cát.Bây giờ, chúng ta cần phải bù đắp cho thời gian đã mất.Nếu không có hành động quyết đoán, chúng ta sẽ bước vào một thời kỳ không giống bốn thập kỷ sau Thế chiến thứ hai mà giống ba thập kỷ từ 1914 đến 1945. Thời kỳ đó đã mang đến cho chúng ta Thế chiến thứ nhất;đại dịch cúm Tây Ban Nha;vụ sụp đổ Phố Wall năm 1929;cuộc Đại khủng hoảng;chiến tranh thương mại và tiền tệ lớn;lạm phát, siêu lạm phát và giảm phát;khủng hoảng tài chính và nợ nần, dẫn đến các cuộc khủng hoảng và vỡ nợ lớn;và sự trỗi dậy của các chế độ quân phiệt độc đoán ở Ý, Đức, Nhật Bản, Tây Ban Nha và các nơi khác, lên đến đỉnh điểm là Thế chiến II và Holocaust.Trong thế giới mới này, hòa bình tương đối, thịnh vượng và phúc lợi toàn cầu ngày càng tăng mà chúng ta coi là đương nhiên sẽ không còn nữa;hầu hết nó đã là.Nếu chúng ta không ngăn chặn được vụ tai nạn tàu hỏa nhiều đường ray đang đe dọa nền kinh tế toàn cầu và hành tinh của chúng ta nói chung, chúng ta sẽ may mắn chỉ bị lặp lại tình trạng lạm phát đình đốn của những năm 1970.Nhiều khả năng đó là dư âm của những năm 1930 và 1940, chỉ là bây giờ với tất cả những gián đoạn lớn do biến đổi khí hậu được thêm vào hỗn hợp.Tránh một kịch bản đen tối sẽ không dễ dàng.Mặc dù có những giải pháp tiềm năng cho từng mối đe dọa lớn, nhưng hầu hết đều tốn kém trong thời gian ngắn và sẽ chỉ mang lại lợi ích trong thời gian dài.Nhiều người cũng yêu cầu những đổi mới công nghệ chưa có hoặc chưa có, bắt đầu bằng những đổi mới cần thiết để ngăn chặn hoặc đảo ngược biến đổi khí hậu.Phức tạp hơn nữa, các mối đe dọa lớn ngày nay được kết nối với nhau và do đó được giải quyết tốt nhất theo cách có hệ thống và mạch lạc.Sự lãnh đạo trong nước, ở cả khu vực tư nhân và công cộng, và sự hợp tác quốc tế giữa các cường quốc là cần thiết để ngăn chặn Ngày tận thế sắp tới.Tuy nhiên, có rất nhiều trở ngại trong nước và quốc tế cản trở các chính sách cho phép tạo ra một tương lai ít lạc hậu hơn (mặc dù vẫn còn nhiều tranh cãi và xung đột).Do đó, mặc dù một kịch bản ít ảm đạm hơn rõ ràng là điều đáng mong đợi, nhưng một phân tích rõ ràng chỉ ra rằng chứng loạn thị có nhiều khả năng xảy ra hơn là một kết quả hạnh phúc hơn.Những năm và thập kỷ tới sẽ được đánh dấu bằng một cuộc khủng hoảng nợ do lạm phát đình trệ và các mối đe dọa lớn liên quan - chiến tranh, đại dịch, biến đổi khí hậu, trí tuệ nhân tạo gây rối loạn và phi toàn cầu hóa - tất cả đều có hại cho việc làm, nền kinh tế, thị trường, hòa bình và thịnh vượng.

 

For four decades after World War II, climate change and job-displacing artificial intelligence were not on anyone’s mind, and terms like "deglobalization" and "trade war" had no purchase. But now we are entering a new era that will more closely resemble the tumultuous and dark decades between 1914 and 1945.

op_roubini3_Getty Images_worlddisaster

NEW YORK – Severe megathreats are imperiling our future – not just our jobs, incomes, wealth, and the global economy, but also the relative peace, prosperity, and progress achieved over the past 75 years. Many of these threats were not even on our radar during the prosperous post-World War II era. I grew up in the Middle East and Europe from the late 1950s to the early 1980s, and I never worried about climate change potentially destroying the planet. Most of us had barely even heard of the problem, and greenhouse-gas emissions were still relatively low, compared to where they would soon be.

Moreover, after the US-Soviet détente and US President Richard Nixon’s visit to China in the early 1970s, I never really worried about another war among great powers, let alone a nuclear one. The term “pandemic” didn’t register in my consciousness, either, because the last major one had been in 1918. And I didn’t fathom that artificial intelligence might someday destroy most jobs and render Homo sapiens obsolete, because those were the years of the long “AI winter.”

Similarly, terms like “deglobalization” and “trade war” had no purchase during this period. Trade liberalization had been in full swing since the Great Depression, and it would soon lead to the hyper-globalization that began in the 1990s. Debt crises posed no threat, because private and public debt-to-GDP ratios were low in advanced economies and emerging markets, and growth was robust. No one had to worry about the massive build-up of implicit debt, in the form of unfunded liabilities from pay-as-you-go social security and health-care systems. The supply of young workers was rising, the share of the elderly was still low, and robust, mostly unrestricted immigration from the Global South to the North would continue to prop up the labor market in advanced economies.

Against this backdrop, economic cycles were contained, and recessions were short and shallow, except for during the stagflationary decade of the 1970s; but even then, there were no debt crises in advanced economies, because debt ratios were low. The kind of financial cycles that lead to crises were contained not just in advanced economies but even in emerging markets, owing to the low leverage, low risk-taking, solid financial regulation, capital controls, and various forms of financial repression that prevailed during this period. The advanced economies were strong liberal democracies that were free of extreme partisan polarization. Populism and authoritarianism were confined to a benighted cohort of poorer countries.

GOODBYE TO ALL THAT

Fast-forward from this relatively “golden” period between 1945 and 1985 to late 2022, and you will immediately notice that we are awash in new, extreme megathreats that were not previously on anyone’s mind. The world has entered what I call a geopolitical depression, with (at least) four dangerous revisionist powers – China, Russia, Iran, and North Korea – challenging the economic, financial, security, and geopolitical order that the United States and its allies created after WWII.

There is a sharply rising risk not only of war among great powers but of a nuclear conflict. In the coming year, Russia’s war of aggression in Ukraine could escalate into an unconventional conflict that directly involves NATO. And Israel – and perhaps the US – may decide to launch strikes against Iran, which is on its way to building a nuclear bomb.

With Chinese President Xi Jinping further consolidating his authoritarian rule, and with the US tightening its trade restrictions against China, the new Sino-American cold war is getting colder by the day. Worse, it could all too easily turn hot over the status of Taiwan, which Xi is committed to reuniting with the mainland, and which US President Joe Biden is apparently committed to defending. Meanwhile, nuclear-armed North Korea has once again been seeking attention by firing rockets over Japan and South Korea.

Cyberwarfare occurs daily between these revisionist powers and the West, and many other countries have adopted a non-aligned posture toward Western-led sanctions regimes. From our contingent vantage point in the middle of all these events, we don’t yet know if World War III has already begun in Ukraine. That determination will be left to future historians – if there are any.

Even discounting the threat of nuclear Armageddon, the risk of an environmental Apocalypse is becoming increasingly serious, especially given that most of the talk about net-zero and ESG (environment, social, and governance) investing is just greenwashing – or greenwishing. The new greenflation is already in full swing, because it turns out that amassing the metals needed for the energy transition requires a lot of expensive energy.

There is also a growing risk of new pandemics that would be worse than biblical plagues, owing to the link between environmental destruction and zoonotic diseases. Wildlife, carrying dangerous pathogens, are coming into closer and more frequent contact with humans and livestock. That is why we have experienced more frequent and virulent pandemics and epidemics (HIV, SARS, MERS, swine flu, bird flu, Zika, Ebola, COVID-19) since the early 1980s. All the evidence suggests that this problem will become even worse in the future. Indeed, owing to the melting of Siberian permafrost, we may soon be confronting dangerous viruses and bacteria that have been locked away for millennia.

Moreover, geopolitical conflicts and national-security concerns are fueling trade, financial, and technology wars, and accelerating the deglobalization process. The return of protectionism and the Sino-American decoupling will leave the global economy, supply chains, and markets more balkanized and fragmented. The buzzwords “friend-shoring” and “secure and fair trade” have replaced “offshoring” and “free trade.”

But on the domestic front, advances in AI, robotics, and automation will destroy more and more jobs, even if policymakers build higher protectionist walls in an effort to fight the last war. By both restricting immigration and demanding more domestic production, aging advanced economies will create a stronger incentive for companies to adopt labor-saving technologies. While routine jobs are obviously at risk, so, too, are any cognitive jobs that can be unbundled into discrete tasks, and even many creative jobs. AI language models like GPT-3 can already write better than most humans and will almost certainly displace many jobs and sources of income. In due course, some scientists believe that Homo sapiens will be rendered entirely obsolete by the rise of artificial general intelligence or machine super-intelligence – though this is a highly contentious subject of debate.

Thus, over time, economic malaise will deepen, inequality will rise even further, and more white- and blue-collar workers will be left behind.

HARD CHOICES, HARD LANDINGS

The macroeconomic situation is no better. For the first time since the 1970s, we are facing high inflation and the prospect of a recession – stagflation. The increased inflation in advanced economies wasn’t “transitory.” It is persistent, driven by a combination of bad policies – excessively loose monetary, fiscal, and credit policies that were kept in place for too long – and bad luck. No one could have anticipated how much the initial COVID-19 shock would curtail the supply of goods and labor and create bottlenecks in global supply chains. The same goes for Russia’s brutal invasion of Ukraine, which caused a sharp spike in energy, food, fertilizers, industrial metals, and other commodities. Meanwhile, China has continued its “zero-COVID” policy, which is creating additional supply bottlenecks.

While both demand and supply factors were in the mix, it is now widely recognized that the supply factors have played an increasingly decisive role. This matters for the economic outlook, because supply-driven inflation is stagflationary and thus increases the risk that monetary-policy tightening will produce a hard landing (increased unemployment and potentially a recession).

What will follow from the US Federal Reserve and other major central banks’ current tightening? Until recently, most central banks and most of Wall Street belonged to “Team Soft Landing.” But the consensus has rapidly shifted, with even Fed Chair Jerome Powell recognizing that a recession is possible, that a soft landing will be “very challenging,” and that everyone should prepare for some “pain” ahead. The Federal Reserve Bank of New York’s model shows a high probability of a hard landing, and the Bank of England has expressed similar views about the United Kingdom. Several prominent Wall Street institutions have also now made a recession their baseline scenario (the most likely outcome if all other variables are held constant).

History, too, points to deeper problems ahead. For the past 60 years in the US, whenever inflation has been above 5% (it is above 8% today), and unemployment has been below 5% (it is now 3.5%), any attempt by the Fed to bring inflation down toward its 2% target has caused a recession. Thus, a hard landing is much more likely than a soft landing, both in the US and across most other advanced economies.

STICKY STAGFLATION

In addition to the short-term factors, negative supply shocks and demand factors in the medium term will cause inflation to persist. On the supply side, I count eleven negative supply shocks that will reduce potential growth and increase the costs of production. Among these is the backlash against hyper-globalization, which has been gaining momentum and creating opportunities for populist, nativist, and protectionist politicians, and growing public anger over stark income and wealth inequalities, which is leading to more policies to support workers and the “left behind.” However well-intentioned, such measures will contribute to a dangerous wage-price spiral.

Other sources of persistent inflation include rising protectionism (from both the left and the right), which has restricted trade, impeded the movement of capital, and heightened political resistance to immigration, which in turn has put additional upward pressure on wages. National-security and strategic considerations have further restricted flows of technology, data, and talent, and new labor and environmental standards, as important as they may be, are hampering both trade and new construction.

This balkanization of the global economy is deeply stagflationary, and it is coinciding with demographic aging, not just in developed countries but also in large emerging economies such as China. Because young people tend to produce and save more, whereas older people spend down their savings and require many more expensive services in health care and other sectors, this trend, too, will lead to higher prices and slower growth.

Today’s geopolitical turmoil further complicates matters. The disruptions to trade and the spike in commodity prices following Russia’s invasion were not just a one-off phenomenon. The same threats to harvests and food shipments that arose in 2022 may well persist in 2023. Moreover, if China does finally end its zero-COVID policy and begin to restart its economy, a surge in demand for many commodities will add to the global inflationary pressures. There is also no end in sight for Sino-Western decoupling, which is accelerating across all dimensions of trade (goods, services, capital, labor, technology, data, and information). And, of course, Iran, North Korea, and other strategic rivals to the West could soon contribute in their own ways to the global havoc.

Now that the US dollar has been fully weaponized for strategic and national-security purposes, its position as the main global reserve currency could eventually begin to decline, and a weaker dollar would of course add to inflationary pressures in the US. More broadly, a frictionless world trading system requires a frictionless financial system. But sweeping primary and secondary sanctions have thrown sand in what was once a well-oiled machine, massively increasing the transaction costs of trade.

On top of it all, climate change, too, will create persistent stagflationary pressures. Droughts, heat waves, hurricanes, and other disasters are increasingly disrupting economic activity and threatening harvests (thus driving up food prices). At the same time, demands for decarbonization have led to underinvestment in fossil-fuel capacity before investment in renewables has reached the point where they can make up the difference. Today’s large energy-price spikes were inevitable.

The increased likelihood of future pandemics also represents a persistent source of stagflation, especially considering how little has been done to prevent or prepare for the next one. The next contagious outbreak will lend further momentum to protectionist policies as countries rush to close borders and hoard critical supplies of food, medicines, and other essential goods.

Finally, cyberwarfare remains an underappreciated threat to economic activity and even public safety. Firms and governments will either face more stagflationary disruptions to production, or they will have to spend a fortune on cybersecurity. Either way, costs will rise.

THE WORST OF ALL POSSIBLE ECONOMIES

When the recession comes, it will not be short and shallow but long and severe. Not only are we facing persistent short- and medium-term negative supply shocks, but we are also heading into the mother of all debt crises, owing to soaring private and public debt ratios over the last few decades. Low debt ratios spared us from that outcome in the 1970s. And though we certainly had debt crises following the 2008 crash – the result of excessive household, bank, and government debt – we also had deflation. It was a demand shock and a credit crunch that could be met with massive monetary, fiscal, and credit easing.

Today, we are experiencing the worst elements of both the 1970s and 2008. Multiple, persistent negative supply shocks have coincided with debt ratios that are even higher than they were during the global financial crisis. These inflationary pressures are forcing central banks to tighten monetary policy even though we are heading into a recession. That makes the current situation fundamentally different from both the global financial crisis and the COVID-19 crisis. Everyone should be preparing for what may come to be remembered as the Great Stagflationary Debt Crisis.

While central banks have been at pains to sound more hawkish, we should be skeptical of their professed willingness to fight inflation at any cost. Once they find themselves in a debt trap, they will have to blink. With debt ratios so high, fighting inflation will cause an economic and financial crash that will be deemed politically unacceptable. Major central banks will feel as though they have no choice but to backpedal, and inflation, the debasement of fiat currencies, boom-bust cycles, and financial crises will become even more severe and frequent.

The inevitability of central banks wimping out was recently on display in the United Kingdom. Faced with the market reaction to the Truss government’s reckless fiscal stimulus, the BOE had to launch an emergency quantitative-easing (QE) program to buy up government bonds. That sad episode confirmed that in the UK, as in many other countries, monetary policy is increasingly subject to fiscal capture.

Recall that a similar turnaround occurred in 2019, when the Fed, after previously signaling continued rate hikes and quantitative-tightening, stopped its QT program and started pursuing a mix of backdoor QE and policy-rate cuts at the first sign of mild financial pressures and a growth slowdown. Central banks will talk tough; but, in a world of excessive debt and risks of an economic and financial crash, there is good reason to doubt their willingness to do “whatever it takes” to return inflation to its target rate.

With governments unable to reduce high debts and deficits by spending less or raising revenues, those that can borrow in their own currency will increasingly resort to the “inflation tax”: relying on unexpected price growth to wipe out long-term nominal liabilities at fixed interest rates.

How will financial markets and prices of equities and bonds perform in the face of rising inflation and the return of stagflation? It is likely that, as in the stagflation of the 1970s, both components of any traditional asset portfolio will suffer, potentially incurring massive losses. Inflation is bad for bond portfolios, which will take losses as yields increase and prices fall, as well as for equities, whose valuations are hurt by rising interest rates.

For the first time in decades, a 60/40 portfolio of equities and bonds suffered massive losses in 2022, because bond yields have surged while equities have gone into a bear market. By 1982, at the peak of the stagflation decade, the average S&P 500 firm’s price-to-earnings ratio was down to eight; today, it is closer to 20, which suggests that the bear market could end up being even more protracted and severe. Investors will need to find assets to hedge against inflation, political and geopolitical risks, and environmental damage: these include short-term government bonds and inflation-indexed bonds, gold and other precious metals, and real estate that is resilient to environmental damage.

THE MOMENT OF TRUTH

In any case, these megathreats will further contribute to rising income and wealth inequality, which has already been putting severe pressure on liberal democracies (as those left behind revolt against elites), and fueling the rise of radical and aggressive populist regimes. One can find right-wing manifestations of this trend in Russia, Turkey, Hungary, Italy, Sweden, the US (under Donald Trump), post-Brexit Britain, and many other countries; and left-wing manifestations in Argentina, Venezuela, Peru, Mexico, Colombia, Chile, and now Brazil (which has just replaced a right-wing populist with a left-wing one).

And, of course, Xi’s authoritarian stranglehold has given the lie to the old idea that Western engagement with a fast-growing China would ineluctably lead that country to open itself up even more to markets and, eventually, to democratic processes. Under Xi, China shows every sign of becoming more closed off, and more aggressive on geopolitical, security, and economic matters.

How did it come to this? Part of the problem is that we have long had our heads stuck in the sand. Now, we need to make up for lost time. Without decisive action, we will be heading into a period that is less like the four decades after WWII than like the three decades between 1914 and 1945. That period gave us World War I; the Spanish flu pandemic; the 1929 Wall Street crash; the Great Depression; massive trade and currency wars; inflation, hyperinflation, and deflation; financial and debt crises, leading to massive meltdowns and defaults; and the rise of authoritarian militarist regimes in Italy, Germany, Japan, Spain, and elsewhere, culminating in WWII and the Holocaust.

In this new world, the relative peace, prosperity, and rising global welfare that we have taken for granted will be gone; most of it already is. If we don’t stop the multi-track slow-motion train wreck that is threatening the global economy and our planet at large, we will be lucky to have only a repeat of the stagflationary 1970s. Far more likely is an echo of the 1930s and the 1940s, only now with all the massive disruptions from climate change added to the mix.

Avoiding a dystopian scenario will not be easy. While there are potential solutions to each megathreat, most are costly in the short run and will deliver benefits only over the long run. Many also require technological innovations that are not yet available or in place, starting with those needed to halt or reverse climate change. Complicating matters further, today’s megathreats are interconnected, and therefore best addressed in a systematic and coherent fashion. Domestic leadership, in both the private and public sector, and international cooperation among great powers is necessary to prevent the coming Apocalypse.

Yet there are many domestic and international obstacles standing in the way of policies that would allow for a less dystopian (though still contested and conflictual) future. Thus, while a less bleak scenario is obviously desirable, a clear-headed analysis indicates that dystopia is much more likely than a happier outcome. The years and decades ahead will be marked by a stagflationary debt crisis and related megathreats – war, pandemics, climate change, disruptive AI, and deglobalization – all of which will be bad for jobs, economies, markets, peace, and prosperity.

By NOURIEL ROUBINI

Luật sư tư vấn miễn phí

Gọi ngay
0902818158- 0906834543
0906834543
0902818158

CÁC ĐỐI TÁC

  • Nhà Đất Phúc An Khang
  • The Diplomat
  • The NewYork Review of Book
  • CogitAsia
  • Reuters
  • Viet Studies
  • The NewYork Times
  • TIME
  • Bloomberg Bussiness