Lời bình : từ năm 2017  mậu tuất , đến nay cuối 2022 nhâm dần .loài người sau gần 3 thập kỷ  ( 1990- 2014) sống trong cảnh tạm gọi là bình an tương đối trong âm hưởng của bữa tiệc giao thời giữa 2 thế kỷ 20 và 21 ,Đã thật sự bước vào thời của các siêu hỗn loạn khủng hoảng kỷ 21.

.thế kỷ 20 đã trãi nghiệm của thời hỗn loạn từ 1914 đến 1945 ..Còn thế kỷ 21 thì độ dài và cường độ ác liệt của nó ra sao thì chưa ai đo đếm lượng định . Những trãi qua 5 năm đầu ,thì rỏ ra là ngày càng có dấu hiệu của các thảm họa cực lớn ,toàn cầu và trên tất cả lĩnh vực .

2022 sắp kết thúc để chuyễn sang 2023 ,nhưng các câu chuyện cuộc chiến U kraine Nga mà thực chất là cuộc đụng đầu giữa thế lực hậu xô viết cùng các liên minh hồi giáo .với phương tây , câu chuyện đại dịch ,câu chuyện khủng khoảng kinh tế toàn cầu ..,thảm họa khí hậu ...vẫn tiếp tục ..và hồi kết vẫn còn xa ,xa .... 

 Ô sào thiền ẩn   8.11.2023 ( 17 .12,nhâm dần,tiết Đông Chí   )

Trong bốn thập kỷ sau Thế chiến II, biến đổi khí hậu và trí tuệ nhân tạo thay thế công việc không nằm trong tâm trí của bất kỳ ai, và các thuật ngữ như "phi toàn cầu hóa" và "chiến tranh thương mại" không có giá trị. Nhưng bây giờ chúng ta đang bước vào một kỷ nguyên mới sẽ giống với những thập kỷ hỗn loạn và đen tối hơn từ năm 1914 đến năm 1945

 – Những mối đe dọa lớn nghiêm trọng đang đe dọa tương lai của chúng ta – không chỉ việc làm, thu nhập, của cải và nền kinh tế toàn cầu, mà còn cả hòa bình, thịnh vượng và tiến bộ tương đối đã đạt được trong 75 năm qua. Nhiều mối đe dọa trong số này thậm chí còn không nằm trong tầm ngắm của chúng ta trong thời kỳ thịnh vượng sau Thế chiến thứ hai.

Tôi lớn lên ở Trung Đông và Châu Âu từ cuối những năm 1950 đến đầu những năm 1980 và tôi chưa bao giờ lo lắng về biến đổi khí hậu có khả năng hủy diệt hành tinh. Hầu hết chúng ta thậm chí còn chưa từng nghe về vấn đề này và lượng khí thải nhà kính vẫn còn tương đối thấp so với mức chúng sẽ sớm xảy ra.

Hơn nữa, sau khi Mỹ-Xô hòa hoãn và chuyến thăm của Tổng thống Mỹ Richard Nixon tới Trung Quốc vào đầu những năm 1970, tôi chưa bao giờ thực sự lo lắng về một cuộc chiến tranh khác giữa các cường quốc, chứ chưa nói đến một cuộc chiến tranh hạt nhân. Thuật ngữ “đại dịch” cũng không ghi nhớ trong ý thức của tôi, bởi vì trận đại dịch lớn cuối cùng đã xảy ra vào năm 1918. Và tôi không hiểu rằng trí tuệ nhân tạo một ngày nào đó có thể phá hủy hầu hết các công việc và khiến Homo sapiens trở nên lỗi thời, bởi vì đó là những năm của “mùa đông AI” kéo dài.

Tương tự như vậy, các thuật ngữ như “phi toàn cầu hóa” và “chiến tranh thương mại” không có tác dụng trong giai đoạn này. Tự do hóa thương mại đã diễn ra sôi nổi kể từ cuộc Đại suy thoái, và nó sẽ sớm dẫn đến quá trình toàn cầu hóa siêu tốc bắt đầu từ những năm 1990. Các cuộc khủng hoảng nợ không gây ra mối đe dọa nào, bởi vì tỷ lệ nợ tư nhân và nợ công trên GDP thấp ở các nền kinh tế tiên tiến và thị trường mới nổi, đồng thời tăng trưởng mạnh mẽ. Không ai phải lo lắng về sự tích tụ khổng lồ của các khoản nợ ngầm, dưới hình thức các khoản nợ chưa được tài trợ từ các hệ thống chăm sóc sức khỏe và an sinh xã hội trả theo mức sử dụng. Nguồn cung lao động trẻ đang tăng lên, tỷ lệ người cao tuổi vẫn còn thấp và tình trạng nhập cư mạnh mẽ, chủ yếu là không hạn chế từ Nam bán cầu ra Bắc sẽ tiếp tục thúc đẩy thị trường lao động ở các nền kinh tế tiên tiến.

 Trong bối cảnh đó, các chu kỳ kinh tế đã được kiềm chế, và các cuộc suy thoái diễn ra ngắn và không sâu , ngoại trừ trong thập kỷ lạm phát đình trệ của những năm 1970; nhưng thậm chí sau đó, không có khủng hoảng nợ ở các nền kinh tế tiên tiến, vì tỷ lệ nợ thấp. Loại chu kỳ tài chính dẫn đến khủng hoảng không chỉ có ở các nền kinh tế tiên tiến mà ngay cả ở các thị trường mới nổi, do đòn bẩy tài chính thấp, mức độ chấp nhận rủi ro thấp, quy định tài chính vững chắc, kiểm soát vốn và nhiều hình thức đàn áp tài chính phổ biến trong thời kỳ này. Giai đoạn. Các nền kinh tế tiên tiến là những nền dân chủ tự do mạnh mẽ không có sự phân cực đảng phái cực đoan. Chủ nghĩa dân túy và chủ nghĩa độc tài chỉ giới hạn trong một nhóm nhỏ các nước nghèo hơn.

TẠM BIỆT TẤT CẢ
 Hãy tua nhanh từ giai đoạn tương đối “vàng” này từ năm 1945 đến năm 1985 đến cuối năm 2022, bạn sẽ ngay lập tức nhận thấy rằng chúng ta đang tràn ngập những mối đe dọa cực lớn mới mà trước đây không ai nghĩ đến. Thế giới đã bước vào cái mà tôi gọi là suy thoái địa chính trị, với (ít nhất) bốn cường quốc theo chủ nghĩa xét lại nguy hiểm – Trung Quốc, Nga, Iran và Triều Tiên – thách thức trật tự kinh tế, tài chính, an ninh và địa chính trị mà Hoa Kỳ và các đồng minh đã tạo ra sau Thế chiến thứ hai.

Có nguy cơ gia tăng nhanh chóng không chỉ về chiến tranh giữa các cường quốc mà còn về xung đột hạt nhân. Trong năm tới, cuộc chiến tranh xâm lược của Nga ở Ukraine có thể leo thang thành một cuộc xung đột trái quy luật có sự tham gia trực tiếp của NATO. Và Israel – và có lẽ cả Mỹ – có thể quyết định tiến hành các cuộc tấn công chống lại Iran, quốc gia đang trên đường chế tạo bom hạt nhân.

Với việc Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình tiếp tục củng cố chế độ độc đoán của mình và với việc Mỹ thắt chặt các hạn chế thương mại đối với Trung Quốc, cuộc chiến tranh lạnh mới Trung-Mỹ đang ngày càng trở nên lạnh nhạt hơn. Tồi tệ hơn, tất cả có thể dễ dàng trở nên nóng nảy vì tình trạng của Đài Loan, nơi mà ông Tập cam kết thống nhất với đại lục, và nơi mà Tổng thống Hoa Kỳ Joe Biden dường như cam kết bảo vệ. Trong khi đó, Triều Tiên sở hữu vũ khí hạt nhân lại một lần nữa gây chú ý bằng cách bắn tên lửa qua Nhật Bản và Hàn Quốc.

Chiến tranh mạng xảy ra hàng ngày giữa các cường quốc theo chủ nghĩa xét lại này với phương Tây, và nhiều quốc gia khác đã áp dụng quan điểm không liên kết đối với các chế độ trừng phạt do phương Tây lãnh đạo. Từ vị trí thuận lợi ngẫu nhiên của chúng tôi ở giữa tất cả các sự kiện này, chúng tôi vẫn chưa biết liệu Thế chiến III đã bắt đầu ở Ukraine hay chưa. Quyết định đó sẽ được để lại cho các nhà sử học trong tương lai – nếu có.

Ngay cả khi không tính đến mối đe dọa của Armageddon hạt nhân, nguy cơ về Ngày tận thế môi trường ngày càng trở nên nghiêm trọng, đặc biệt là khi hầu hết các cuộc thảo luận về net-zero và đầu tư ESG (môi trường, xã hội và quản trị) chỉ là tẩy chay - hoặc mong muốn xanh. Lạm phát xanh mới đã sẵn sàng

  Cũng có nguy cơ ngày càng tăng về các đại dịch mới tồi tệ hơn các bệnh dịch trong Kinh thánh, do mối liên hệ giữa hủy hoại môi trường và các bệnh lây truyền từ động vật sang người. Động vật hoang dã mang mầm bệnh nguy hiểm đang tiếp xúc gần hơn và thường xuyên hơn với con người và gia súc. Đó là lý do tại sao chúng ta phải trải qua các đại dịch và dịch bệnh thường xuyên hơn và nguy hiểm hơn (HIV, SARS, MERS, cúm lợn, cúm gia cầm, Zika, Ebola, COVID-19) kể từ đầu những năm 1980. Tất cả các bằng chứng cho thấy rằng vấn đề này sẽ trở nên tồi tệ hơn trong tương lai. Thật vậy, do sự tan chảy của lớp băng vĩnh cửu ở Siberia, chúng ta có thể sớm phải đối mặt với những loại virus và vi khuẩn nguy hiểm đã bị khóa trong hàng thiên niên kỷ.

Hơn nữa, xung đột địa chính trị và các mối lo ngại về an ninh quốc gia đang thúc đẩy các cuộc chiến thương mại, tài chính và công nghệ, đồng thời đẩy nhanh quá trình phi toàn cầu hóa. Sự trở lại của chủ nghĩa bảo hộ và sự tách rời Trung-Mỹ sẽ khiến nền kinh tế toàn cầu, chuỗi cung ứng và thị trường bị chia cắt và phân mảnh hơn. Các từ thông dụng “friend-shoring” và “secure and fair trade” đã thay thế “offshoring” và “free trade”.

Nhưng ở trong nước, những tiến bộ về trí tuệ nhân tạo, người máy và tự động hóa sẽ phá hủy ngày càng nhiều việc làm, ngay cả khi các nhà hoạch định chính sách xây dựng những bức tường bảo hộ cao hơn trong nỗ lực chống lại cuộc chiến tranh vừa qua. Bằng cách vừa hạn chế nhập cư vừa yêu cầu sản xuất trong nước nhiều hơn, các nền kinh tế tiên tiến đang già hóa sẽ tạo ra động lực mạnh mẽ hơn cho các công ty áp dụng các công nghệ tiết kiệm lao động. Trong khi các công việc thường ngày rõ ràng là có nguy cơ, thì bất kỳ công việc nhận thức nào cũng có thể được phân tách thành các nhiệm vụ rời rạc và thậm chí nhiều công việc sáng tạo. Các mô hình ngôn ngữ AI như GPT-3 đã có thể viết tốt hơn hầu hết con người và gần như chắc chắn sẽ thay thế nhiều công việc và nguồn thu nhập. Tất nhiên, một số nhà khoa học tin rằng Homo sapiens sẽ hoàn toàn lỗi thời trước sự trỗi dậy của trí thông minh nhân tạo nói chung hoặc siêu trí tuệ máy móc – mặc dù đây là một chủ đề gây tranh cãi gay gắt.

Do đó, theo thời gian, tình trạng bất ổn kinh tế sẽ ngày càng sâu sắc, sự bất bình đẳng sẽ còn gia tăng hơn nữa và nhiều công nhân cổ cồn trắng sẽ bị bỏ lại phía sau.

 LỰA CHỌN CỨNG, Hạ cánh CỨNG

Tình hình kinh tế vĩ mô cũng không khả quan hơn. Lần đầu tiên kể từ những năm 1970, chúng ta đang phải đối mặt với lạm phát cao và viễn cảnh suy thoái – lạm phát đình đốn. Lạm phát gia tăng ở các nền kinh tế tiên tiến không phải là “nhất thời”. Nó dai dẳng, được thúc đẩy bởi sự kết hợp của các chính sách tồi tệ – các chính sách tiền tệ, tài khóa và tín dụng quá lỏng lẻo được duy trì quá lâu – và sự thiếu may mắn. Không ai có thể lường trước được mức độ ảnh hưởng của cú sốc COVID-19 ban đầu sẽ cắt giảm nguồn cung hàng hóa, lao động và tạo ra tắc nghẽn trong chuỗi cung ứng toàn cầu. Điều tương tự cũng xảy ra với cuộc xâm lược tàn bạo của Nga vào Ukraine, khiến năng lượng, thực phẩm, phân bón, kim loại công nghiệp và các hàng hóa khác tăng đột biến. Trong khi đó, Trung Quốc vẫn tiếp tục chính sách “không có COVID”, điều này đang tạo thêm tắc nghẽn nguồn cung.

Mặc dù cả hai yếu tố cung và cầu đều đan xen nhau, nhưng giờ đây người ta đã nhận ra rộng rãi rằng các yếu tố cung ngày càng đóng vai trò quyết định. Điều này quan trọng đối với triển vọng kinh tế, bởi vì lạm phát do nguồn cung là lạm phát đình trệ và do đó làm tăng nguy cơ thắt chặt chính sách tiền tệ sẽ tạo ra một cuộc hạ cánh cứng (thất nghiệp gia tăng và có khả năng xảy ra suy thoái).

Điều gì sẽ xảy ra sau sự thắt chặt hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và các ngân hàng trung ương lớn khác? Cho đến gần đây, hầu hết các ngân hàng trung ương và hầu hết Phố Wall đều thuộc về “Đội hạ cánh mềm”. Nhưng sự đồng thuận đã nhanh chóng thay đổi, ngay cả Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng nhận ra rằng suy thoái kinh tế có thể xảy ra, rằng việc hạ cánh nhẹ nhàng sẽ “rất khó khăn” và mọi người nên chuẩn bị cho một số “nỗi đau” phía trước. Mô hình của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York cho thấy khả năng cao xảy ra hạ cánh cứng và Ngân hàng Anh cũng bày tỏ quan điểm tương tự về Vương quốc Anh. Một số tổ chức nổi tiếng ở Phố Wall hiện cũng đã tạo ra một cuộc suy thoái theo kịch bản cơ sở của họ (kết quả có khả năng xảy ra nhất nếu tất cả các biến số khác không đổi).

Lịch sử cũng chỉ ra những vấn đề sâu xa hơn ở phía trước. Trong 60 năm qua ở Mỹ, bất cứ khi nào lạm phát trên 5% (hiện nay là trên 8%) và tỷ lệ thất nghiệp dưới 5% (hiện là 3,5%), bất kỳ nỗ lực nào của Fed nhằm giảm lạm phát mục tiêu 2% của nó đã gây ra một cuộc suy thoái. Do đó, hạ cánh cứng có nhiều khả năng xảy ra hơn là hạ cánh mềm, cả ở Mỹ và hầu hết các nền kinh tế tiên tiến khác.

DÍNH LẠM PHÁT

Bên cạnh các yếu tố ngắn hạn, những cú sốc cung và cầu tiêu cực trong trung hạn sẽ khiến lạm phát tiếp tục kéo dài.

Về phía cung, tôi đếm được 11 cú sốc cung tiêu cực sẽ làm giảm tăng trưởng tiềm năng và tăng chi phí sản xuất.Trong số đó là phản ứng dữ dội chống lại siêu toàn cầu hóa, vốn đang tạo đà và tạo cơ hội cho các chính trị gia theo chủ nghĩa dân túy, theo chủ nghĩa bản địa và theo chủ nghĩa bảo hộ, cũng như sự tức giận ngày càng tăng của công chúng đối với sự bất bình đẳng về thu nhập và sự giàu có, dẫn đến nhiều chính sách hỗ trợ người lao động và “bị bỏ lại phía sau.”Tuy nhiên, các biện pháp như vậy sẽ góp phần tạo ra một vòng xoáy nguy hiểm về tiền lương-giá cả.Các nguồn lạm phát dai dẳng khác bao gồm chủ nghĩa bảo hộ gia tăng (từ cả cánh tả và cánh hữu), đã hạn chế thương mại, cản trở sự di chuyển của vốn và tăng cường phản kháng chính trị đối với nhập cư, từ đó gây thêm áp lực tăng lương.Các cân nhắc về an ninh quốc gia và chiến lược đã hạn chế hơn nữa các luồng công nghệ, dữ liệu và nhân tài, đồng thời các tiêu chuẩn mới về lao động và môi trường, dù quan trọng đến đâu, cũng đang cản trở cả thương mại và xây dựng mới.Sự phân chia khu vực kinh tế toàn cầu này gây lạm phát trầm trọng và nó diễn ra đồng thời với quá trình già hóa nhân khẩu học, không chỉ ở các nước phát triển mà còn ở các nền kinh tế lớn mới nổi như Trung Quốc.Bởi vì những người trẻ tuổi có xu hướng sản xuất và tiết kiệm nhiều hơn, trong khi những người lớn tuổi tiêu ít tiền tiết kiệm hơn và đòi hỏi nhiều dịch vụ đắt tiền hơn trong chăm sóc sức khỏe và các lĩnh vực khác, xu hướng này cũng sẽ dẫn đến giá cả cao hơn và tăng trưởng chậm hơn.Tình trạng bất ổn địa chính trị ngày nay càng làm phức tạp thêm vấn đề.Sự gián đoạn thương mại và giá cả hàng hóa tăng đột biến sau cuộc xâm lược của Nga không chỉ là hiện tượng xảy ra một lần.Các mối đe dọa tương tự đối với các vụ thu hoạch và vận chuyển lương thực phát sinh vào năm 2022 có thể vẫn tồn tại vào năm 2023.

Hơn nữa, nếu Trung Quốc cuối cùng chấm dứt chính sách ZERO  COVID và bắt đầu khởi động lại nền kinh tế, thì nhu cầu đối với nhiều mặt hàng tăng cao sẽ làm tăng thêm lạm phát toàn cầuáp lực.

Việc tách rời Trung-Tây cũng không có hồi kết, vốn đang tăng tốc trên tất cả các khía cạnh thương mại (hàng hóa, dịch vụ, vốn, lao động, công nghệ, dữ liệu và thông tin).Và, tất nhiên, Iran, Triều Tiên và các đối thủ chiến lược khác của phương Tây có thể sớm đóng góp theo cách riêng của họ vào sự tàn phá toàn cầu.

Giờ đây, đồng đô la Mỹ đã được vũ khí hóa hoàn toàn cho các mục đích chiến lược và an ninh quốc gia, vị trí là đồng tiền dự trữ toàn cầu chính của nó cuối cùng có thể bắt đầu suy giảm và đồng đô la yếu hơn tất nhiên sẽ gây thêm áp lực lạm phát ở Mỹ.Nói rộng hơn, một hệ thống thương mại thế giới không ma sát đòi hỏi một hệ thống tài chính không ma sát.Tuy nhiên, các biện pháp trừng phạt sơ cấp và thứ cấp đã ném cát vào bộ máy từng được bôi dầu tốt, làm tăng ồ ạt chi phí giao dịch thương mại.Trên hết, biến đổi khí hậu cũng sẽ tạo ra áp lực lạm phát đình trệ dai dẳng.Hạn hán, sóng nhiệt, bão và các thảm họa khác đang ngày càng làm gián đoạn hoạt động kinh tế và đe dọa mùa màng (do đó làm tăng giá lương thực).Đồng thời, nhu cầu khử cacbon đã dẫn đến việc đầu tư dưới mức vào công suất nhiên liệu hóa thạch trước khi đầu tư vào năng lượng tái tạo đạt đến điểm mà chúng có thể tạo nên sự khác biệt.Giá năng lượng tăng đột biến ngày nay là điều không thể tránh khỏi.Khả năng xảy ra các đại dịch trong tương lai ngày càng tăng cũng là nguyên nhân dẫn đến lạm phát đình trệ dai dẳng, đặc biệt là khi xem xét việc ngăn chặn hoặc chuẩn bị cho đại dịch tiếp theo đã được thực hiện rất ít.Đợt bùng phát bệnh truyền nhiễm tiếp theo sẽ tạo thêm động lực cho các chính sách bảo hộ khi các quốc gia gấp rút đóng cửa biên giới và tích trữ nguồn cung cấp thực phẩm, thuốc men và các mặt hàng thiết yếu khác.Cuối cùng, chiến tranh mạng vẫn là mối đe dọa bị đánh giá thấp đối với hoạt động kinh tế và thậm chí cả an toàn công cộng.Các công ty và chính phủ sẽ phải đối mặt với tình trạng gián đoạn sản xuất do lạm phát đình đốn nhiều hơn, hoặc họ sẽ phải chi rất nhiều tiền cho an ninh mạng.Dù bằng cách nào, chi phí sẽ tăng lên.

TỆ NHẤT TRONG TẤT CẢ CÁC NỀN KINH TẾ CÓ THỂ

 Khi suy thoái xảy ra, nó sẽ không ngắn và nông mà kéo dài và nghiêm trọng.Chúng ta không chỉ phải đối mặt với những cú sốc cung tiêu cực trong ngắn hạn và trung hạn dai dẳng, mà chúng ta còn đang hướng tới nguồn gốc của mọi cuộc khủng hoảng nợ, do tỷ lệ nợ công và nợ tư nhân tăng vọt trong vài thập kỷ qua.Tỷ lệ nợ thấp đã giúp chúng tôi thoát khỏi kết cục đó vào những năm 1970.Và mặc dù chắc chắn chúng ta đã gặp khủng hoảng nợ sau vụ sụp đổ năm 2008 – kết quả của việc nợ quá nhiều của các hộ gia đình, ngân hàng và chính phủ – chúng ta cũng gặp phải tình trạng giảm phát.Đó là một cú sốc về nhu cầu và một cuộc khủng hoảng tín dụng có thể được đáp ứng bằng việc nới lỏng tiền tệ, tài khóa và tín dụng quy mô lớn.Ngày nay, chúng ta đang trải qua những yếu tố tồi tệ nhất của cả những năm 1970 và 2008. Nhiều cú sốc nguồn cung tiêu cực kéo dài diễn ra đồng thời với tỷ lệ nợ thậm chí còn cao hơn so với thời kỳ khủng hoảng tài chính toàn cầu. Những áp lực lạm phát này đang buộc các ngân hàng trung ương phải thắt chặt chính sách tiền tệ mặc dù chúng ta đang bước vào thời kỳ suy thoái.Điều đó làm cho tình hình hiện tại về cơ bản khác với cả cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và cuộc khủng hoảng COVID-19.

 Mọi người nên chuẩn bị cho những gì có thể được ghi nhớ là Cuộc khủng hoảng nợ do lạm phát lớn.Trong khi các ngân hàng trung ương cố gắng tỏ ra có vẻ diều hâu hơn, chúng ta nên nghi ngờ về việc họ tuyên bố sẵn sàng chống lạm phát bằng bất cứ giá nào.Một khi họ rơi vào bẫy nợ, họ sẽ phải chớp mắt.Với tỷ lệ nợ quá cao, việc chống lại lạm phát sẽ gây ra sự sụp đổ về kinh tế và tài chính mà sẽ được coi là không thể chấp nhận được về mặt chính trị.Các ngân hàng trung ương lớn sẽ cảm thấy như thể họ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc chống đỡ, và lạm phát, sự mất giá của tiền tệ fiat, chu kỳ bùng nổ và khủng hoảng tài chính sẽ trở nên nghiêm trọng và thường xuyên hơn.Tính tất yếu của việc các ngân hàng trung ương suy yếu gần đây đã được thể hiện ở Vương quốc Anh.Đối mặt với phản ứng của thị trường đối với gói kích thích tài chính liều lĩnh của chính phủ Truss, BOE đã phải khởi động chương trình nới lỏng định lượng (QE) khẩn cấp để mua hết trái phiếu chính phủ.Tình tiết đáng buồn đó đã khẳng định rằng ở Anh, cũng như ở nhiều quốc gia khác, chính sách tiền tệ ngày càng bị ràng buộc bởi chính sách tài khóa.Hãy nhớ lại rằng một sự thay đổi tương tự đã xảy ra vào năm 2019, khi Fed, sau khi phát đi tín hiệu trước đó về việc tiếp tục tăng lãi suất và thắt chặt định lượng, đã dừng chương trình QT của mình và bắt đầu theo đuổi kết hợp QE cửa sau và cắt giảm lãi suất chính sách khi có dấu hiệu đầu tiên về áp lực tài chính nhẹ vàmột sự tăng trưởng chậm lại.Các ngân hàng trung ương sẽ nói chuyện khó khăn;nhưng, trong một thế giới nợ nần chồng chất và rủi ro sụp đổ kinh tế và tài chính, có lý do chính đáng để nghi ngờ việc họ sẵn sàng làm “bất cứ điều gì” để đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu.Với việc các chính phủ không thể giảm các khoản nợ và thâm hụt cao bằng cách chi tiêu ít hơn hoặc tăng doanh thu, những chính phủ có thể vay bằng đồng tiền của mình sẽ ngày càng sử dụng đến “thuế lạm phát”: dựa vào sự tăng giá bất ngờ để xóa sạch các khoản nợ danh nghĩa dài hạn với lãi suất cố địnhgiá.Thị trường tài chính và giá cổ phiếu và trái phiếu sẽ hoạt động như thế nào khi đối mặt với lạm phát gia tăng và lạm phát đình trệ quay trở lại?Có khả năng là, giống như trong đợt lạm phát đình trệ của những năm 1970, cả hai thành phần của bất kỳ danh mục tài sản truyền thống nào cũng sẽ bị ảnh hưởng, có khả năng gây ra những khoản lỗ lớn.Lạm phát có hại cho danh mục đầu tư trái phiếu, vốn sẽ thua lỗ khi lợi suất tăng và giá giảm, cũng như đối với cổ phiếu, vốn bị ảnh hưởng bởi việc tăng lãi suất.Lần đầu tiên sau nhiều thập kỷ, danh mục đầu tư cổ phiếu và trái phiếu theo tỷ lệ 60/40 bị lỗ nặng vào năm 2022 do lợi suất trái phiếu tăng trong khi cổ phiếu rơi vào thị trường giá xuống.Đến năm 1982, ở đỉnh điểm của thập kỷ lạm phát đình trệ, tỷ lệ giá trên thu nhập trung bình của công ty S&P 500 giảm xuống còn 8;ngày nay, nó đã tiến gần đến mức 20, điều này cho thấy rằng thị trường giá xuống có thể sẽ còn kéo dài và nghiêm trọng hơn.Các nhà đầu tư sẽ cần tìm tài sản để phòng ngừa lạm phát, rủi ro chính trị và địa chính trị cũng như thiệt hại về môi trường: bao gồm trái phiếu chính phủ ngắn hạn và trái phiếu được điều chỉnh theo chỉ số lạm phát, vàng và các kim loại quý khác cũng như bất động sản có khả năng phục hồi trước tác hại của môi trường.

THỜI ĐIỂM CỦA SỰ THẬT

Trong mọi trường hợp, những mối đe dọa lớn này sẽ tiếp tục góp phần làm gia tăng bất bình đẳng về thu nhập và giàu nghèo, vốn đã và đang gây áp lực nặng nề lên các nền dân chủ tự do (khi những người bị bỏ lại phía sau nổi dậy chống lại giới tinh hoa), và thúc đẩy sự trỗi dậy của các chế độ dân túy cực đoan và hiếu chiến.Người ta có thể tìm thấy những biểu hiện của cánh hữu về xu hướng này ở Nga, Thổ Nhĩ Kỳ, Hungary, Ý, Thụy Điển, Mỹ (dưới thời Donald Trump), Anh thời hậu Brexit và nhiều quốc gia khác;và các biểu hiện của cánh tả ở Argentina, Venezuela, Peru, Mexico, Colombia, Chile, và bây giờ là Brazil (vừa thay thế một nhà dân túy cánh hữu bằng một nhà dân túy cánh tả).Và, tất nhiên, sự thống trị độc đoán của Tập Cận Bình đã lừa dối ý tưởng cũ rằng sự can dự của phương Tây với một Trung Quốc đang phát triển nhanh chóng chắc chắn sẽ khiến quốc gia đó mở cửa hơn nữa với thị trường và cuối cùng là với các quá trình dân chủ.

Dưới thời Tập Cận Bình, Trung Quốc cho thấy mọi dấu hiệu trở nên khép kín hơn và hung hăng hơn trong các vấn đề địa chính trị, an ninh và kinh tế.Làm thế nào mà nó đến với điều này?Một phần của vấn đề là từ lâu chúng ta đã vùi đầu vào cát.Bây giờ, chúng ta cần phải bù đắp cho thời gian đã mất.Nếu không có hành động quyết đoán, chúng ta sẽ bước vào một thời kỳ không giống bốn thập kỷ sau Thế chiến thứ hai mà giống ba thập kỷ từ 1914 đến 1945. Thời kỳ đó đã mang đến cho chúng ta Thế chiến thứ nhất;đại dịch cúm Tây Ban Nha;vụ sụp đổ Phố Wall năm 1929;cuộc Đại khủng hoảng;chiến tranh thương mại và tiền tệ lớn;lạm phát, siêu lạm phát và giảm phát;khủng hoảng tài chính và nợ nần, dẫn đến các cuộc khủng hoảng và vỡ nợ lớn;và sự trỗi dậy của các chế độ quân phiệt độc đoán ở Ý, Đức, Nhật Bản, Tây Ban Nha và các nơi khác, lên đến đỉnh điểm là Thế chiến II và Holocaust.Trong thế giới mới này, hòa bình tương đối, thịnh vượng và phúc lợi toàn cầu ngày càng tăng mà chúng ta coi là đương nhiên sẽ không còn nữa;hầu hết nó đã là.Nếu chúng ta không ngăn chặn được vụ tai nạn tàu hỏa nhiều đường ray đang đe dọa nền kinh tế toàn cầu và hành tinh của chúng ta nói chung, chúng ta sẽ may mắn chỉ bị lặp lại tình trạng lạm phát đình đốn của những năm 1970.Nhiều khả năng đó là dư âm của những năm 1930 và 1940, chỉ là bây giờ với tất cả những gián đoạn lớn do biến đổi khí hậu được thêm vào hỗn hợp.Tránh một kịch bản đen tối sẽ không dễ dàng.Mặc dù có những giải pháp tiềm năng cho từng mối đe dọa lớn, nhưng hầu hết đều tốn kém trong thời gian ngắn và sẽ chỉ mang lại lợi ích trong thời gian dài.Nhiều người cũng yêu cầu những đổi mới công nghệ chưa có hoặc chưa có, bắt đầu bằng những đổi mới cần thiết để ngăn chặn hoặc đảo ngược biến đổi khí hậu.Phức tạp hơn nữa, các mối đe dọa lớn ngày nay được kết nối với nhau và do đó được giải quyết tốt nhất theo cách có hệ thống và mạch lạc.Sự lãnh đạo trong nước, ở cả khu vực tư nhân và công cộng, và sự hợp tác quốc tế giữa các cường quốc là cần thiết để ngăn chặn Ngày tận thế sắp tới.Tuy nhiên, có rất nhiều trở ngại trong nước và quốc tế cản trở các chính sách cho phép tạo ra một tương lai ít lạc hậu hơn (mặc dù vẫn còn nhiều tranh cãi và xung đột).Do đó, mặc dù một kịch bản ít ảm đạm hơn rõ ràng là điều đáng mong đợi, nhưng một phân tích rõ ràng chỉ ra rằng chứng loạn thị có nhiều khả năng xảy ra hơn là một kết quả hạnh phúc hơn.Những năm và thập kỷ tới sẽ được đánh dấu bằng một cuộc khủng hoảng nợ do lạm phát đình trệ và các mối đe dọa lớn liên quan - chiến tranh, đại dịch, biến đổi khí hậu, trí tuệ nhân tạo gây rối loạn và phi toàn cầu hóa - tất cả đều có hại cho việc làm, nền kinh tế, thị trường, hòa bình và thịnh vượng.

For four decades after World War II, climate change and job-displacing artificial intelligence were not on anyone’s mind, and terms like "deglobalization" and "trade war" had no purchase. But now we are entering a new era that will more closely resemble the tumultuous and dark decades between 1914 and 1945.